黑色建材（黑色）策略周报：宏观预期反复，板块波动加大

发布时间：2023-05-30 04:55:29 来源:研报中心

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上周黑色盘面杀跌后反弹，波动幅度较大；国内地产和城投企业债务问题导致钢材需求预期悲观，但周五发行特别国债的传言提振市场情绪，盘面反弹。钢材需求季节性走弱，炉料需求受铁水产量环比增加支撑，供应压力仍在。短期黑色板块或维持偏弱震荡走势。

上周钢联口径五大材需求环比下降，主要是建材需求偏弱导致，部分钢材品种产量增加，去库速度整体放缓。需求方面，30大中城商品房成交面积维持季节性走势。房企资金紧张问题短期难解，且增量资金主要流向竣工端，导致新开工和施工等项目用钢量较弱。基建项目较多，但资金偏紧的情况短期未改善，虽然将继续提供需求韧性，但增量有限。制造业PMI偏弱，但终端有一定补库需求。供给方面，短期即时利润好转，铁水产量环比回升，供应压力继续增加。

炉料继续承压：全球铁矿发运总量小幅增加，后续铁矿发运将逐渐持稳。虽然现实层面钢厂盈利率小幅回升，导致部分高炉有所复产；叠加钢厂原料库存持续低位，支撑铁矿价格。但后续随着海外供给的增加，及粗钢平控政策正式落地，铁矿港口累库压力加大。宏观角度来看，地产数据依然较差、高层持续关注铁矿市场平稳运行，预计中长期矿价依旧偏弱震荡。

煤焦端，第九轮提降延续，幅度为50元/吨，累计降幅700-800元/吨。高炉减产放缓，焦钢企业焦煤库存可用天数较低，补库需求部分释放，带动焦煤现货止跌企稳。焦炭需求端，铁水产量回升，下游按需采购，焦钢博弈持续。焦炭供应和成本端，行业平均焦化利润尚可，受制于下游需求，部分焦企小幅减产。国内焦煤供应相对平稳，蒙煤通关量大幅下滑，澳煤价格再度回调，焦炭成本暂稳。总体来看，短阶段焦煤下行驱动减弱，然而钢厂减产偏慢，钢材端淡季压力或将逐步显现，同时，动力煤市场情绪偏弱，亦对焦煤形成压制，预计双焦承压震荡。

整体而言，近期市场交易的核心在于地产和城投企业债务问题，宏观政策预期，粗钢平控政策何时落地，进口煤供应压力，以及美国债务违约问题；其中刺激政策短期能否出台仍然存疑，但大幅杀跌后市场悲观情绪释放，做空意愿下降。铁水产量在减产政策落地前只能依靠钢厂利润调节，负反馈后移，等待粗钢产量调节政策结果。海外加息周期或暂告段落，但衰退预期仍存，短期关注债务上限谈判结果。预计短期黑色板块价格仍将偏弱运行。中期持续关注铁水产量变化，海外风险事件发展。

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